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春節(jié)過后,無論是國內資本市場還是鋼材現(xiàn)貨報價都是“漲聲一片”。

一方面,美國1.9萬億超大規(guī)模刺激法案不斷推進加大了市場對經濟恢復和全球通脹預期,疊加極端天氣影響下能源價格的大漲,帶來了全球大宗商品的一輪普漲;

另一方面,國內疫情的有效控制,市場不確定風險降低,復工復產步伐加快,在需求快速釋放的高預期下,推動鋼價提前走出了一波大漲行情。

根據(jù)中鋼網(wǎng)平臺數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼均價較春節(jié)前價格上漲327元/噸,熱卷均價較節(jié)前價格上漲345元/噸,中板均價較節(jié)前價格上漲324元/噸。目前的價格處于近五年價格的相對高位,接近5000關口。

從宏觀面來看,需要聚焦三個方面:

第一,3月有望迎來疫情拐點。從國際市場來看,全球新增病例連續(xù)六周下降,美國疫情的緩解有助于全球疫情的控制,根據(jù)鐘南山院士的最新判斷,3月有望迎來疫情下降的拐點。從國內來看,春節(jié)期間國內疫情得到有效控制,張伯禮院士認為3月初將是國內疫情的拐點,全國疫情可常態(tài)化防控,復工復產復學可有序進行。這也意味著疫情的有效控制將進一步推動復工復查的提速和經濟的增長。內需和外需的同步回升為用鋼需求提供支撐。

第二,美元貶值,全球通脹預期加強。拜登上任后,1.9萬億財政刺激法案加快推進,基于此前9000億法案中失業(yè)救助將在3月14日到期,新的刺激計劃或在此之前落地。增強市場對經濟恢復的預期,同時也加大市場通脹預期,目前石油價格已經突破60美元,摩根大通預計油價可能飆升至100美元/桶。國際貨幣基金組織預計2024年發(fā)達經濟體平均通脹率將從0.8%翻一番至1.6%。通脹預期加大提振大宗包括鋼材價格的上漲。

第三,全國兩會召開在即,政策利好預期加強。2024年全國兩會召開時間已經確定3月5日、3月4日在京召開,今年作為十四五開局之年,也是建黨100周年,市場對于穩(wěn)增長政策預期較高,兩會召開前通常資本市場利好氛圍會加強。此外,從今年31省份2024年GDP增長目標來看都計劃在6%以上,說明在經濟增長預期上保有較高的信心,一季度開局也會成為各省市關注的重點,整體來看,宏觀利好持續(xù)。

供需層面來看,春節(jié)假期累庫加速,目前庫存已經突破3000萬噸,相當于2023年2月中旬的累庫水平,庫存拐點何時到來取決于供需的變動。

產量方面,在碳達峰、碳中和的目標背景下,工信部多次強調確保粗鋼產量同比下降,這也意味著今年在產量控制方面力度會加大。而通常兩會前后也是華北地區(qū)環(huán)保限產趨嚴的時間,節(jié)后河北唐山等地“一月見成效”等強化攻堅措施一定程度上也反映出政策加嚴的趨勢。因此3月雖然是鋼產量季節(jié)性增加的一個月份,但在政策調控下,預計整體產量增長的空間有限。

需求方面,由于今年春節(jié)疫情防控倡導就地過年,按照公開數(shù)據(jù),全國大部分城市70%以上人口在工作地就地過年。而從春運期間人口遷徙規(guī)模來看,春節(jié)前返鄉(xiāng)遷徙規(guī)模較2023年下降50%,較2024年下降47%,而春節(jié)后7天返城人員較2023年同期上升了43%。說明今年回鄉(xiāng)人群大幅下降,而返城人員時間明顯提前。這也意味著節(jié)后復工復產的進度會較往年提前,預計將提前一周左右的時間。

從用鋼需求的關鍵領域,基建投資、房地產和制造業(yè)具體看,3月需求釋放預期整體較強。

首先,基建投資將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)經濟的作用,節(jié)后北京、上海、河北、四川等全國大部分省市公布了重點項目的集中開工情況,不完全統(tǒng)計全國二十多個省市重點項目總投規(guī)模超25萬億,主要集中在“兩新一重”,一季度穩(wěn)增長的目標將給全年經濟開好頭,用鋼需求也會隨之回升。

其次,房地產“穩(wěn)樓市”的基調未變,自2023年下半年開始樓市調控明顯收緊,無論是此前針對房地產企業(yè)融資收緊的“三道紅線”,還是央行去年12月31日針對房地產貸款市場的“房地產貸款集中管理制度”,也就是所謂的“兩條紅線”都意味著房地產過熱投機行為會受到抑制,房地產企業(yè)回籠資金的需求會增加,中長期房地產投資有放緩壓力。不過,由于房地產存量市場規(guī)模較大,現(xiàn)存項目將加快施工進度以縮短資金回籠周期,這也有助于推動用鋼量的增加。且最新數(shù)據(jù)顯示,2月商品房成交面積和土地供應面積均加速增長,百城土地溢價率回升近8個百分點,高景氣度決定了房地產市場韌性較強。而從3月施工旺季來看,目前已經有不少下游房地產企業(yè)陸續(xù)準備開工,短期,房地產對建筑鋼材仍有較強拉動作用。

此外,在制造業(yè)方面,制造業(yè)增加值增速較快,且制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)11個月位于臨界點之上,表明制造業(yè)持續(xù)處于擴張區(qū)間,有助于工業(yè)用鋼量回升。且1月全球制造業(yè)PMI達到54.4%,連續(xù)7個月保持擴張區(qū)間,一旦海外疫情得到有效控制,制造業(yè)生產的持續(xù)擴大將進一步帶動國內鋼材出口回升。

總體來看,今年由于就地過年復工復產進度會快于往年一周左右時間,也意味著庫存拐點可能會提前到來,按照節(jié)后平均累庫4周的時間計算,今年庫存拐點或將在3月中旬左右出現(xiàn),若需求能如期兌現(xiàn),鋼價后續(xù)仍將具備持續(xù)上漲的動力。

成本端來看,雖然焦炭開啟兩輪提降,但鐵礦石依舊持續(xù)高位,且近期隨著電爐復產,廢鋼需求增加,廢鋼價格持續(xù)回升。

鐵礦石作為主要鋼材原料,一季度通常是澳大利亞和巴西颶風多雨季節(jié),無論是生產還是運輸都存在較大不確定性,因此,從發(fā)貨量來看3月出現(xiàn)大幅攀升的可能性不大。同時,國內3月是生產旺季,鋼廠增產動力較強,供需缺口依然存在。此外,全球通脹預期大背景下,資本市場投機性增強,鐵礦石高位運行短期很難改變,對成材形成支撐。