專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營合金鋼管
公司鋼管現(xiàn)貨資源量大、規(guī)格齊全、質(zhì)優(yōu)價低
公司鋼管現(xiàn)貨資源量大、規(guī)格齊全、質(zhì)優(yōu)價低
投資邏輯、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測：
鋼鐵行業(yè)的核心驅(qū)動因素為日均粗鋼產(chǎn)量212萬噸左右，關(guān)鍵假設(shè)為目前粗鋼產(chǎn)能8.5億噸，我們預(yù)測7月份粗鋼日均產(chǎn)量為194萬噸；
有別于市場的判斷：粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于212萬噸時，盈利的增長空間有限；鋼價漲跌取決于市場預(yù)期差及成本的變化；估值與投資建議：日均產(chǎn)量低于212萬噸，投資主要考慮PB 及資產(chǎn)負債表推動。關(guān)注受周期股推動的估值上漲，以及具備安全邊際個股的選擇，短期提示關(guān)注受益于鋼價下跌的鋼管、鋼絲繩子版塊。
股價表現(xiàn)的催化劑：整體需求超預(yù)期、補漲。
風險因素：周期類的系統(tǒng)性風險；某類下游訂單的“黑天鵝”事件。
行業(yè)觀點
礦價補跌導(dǎo)致鋼價跌幅擴大。由于下游需求不振、制造商悲觀、鋼廠生產(chǎn)熱情不減、外礦到貨充足，因此尚未觀察到好轉(zhuǎn)跡象，我們判斷鋼價短期將維持弱勢運行。短期建議關(guān)注鋼廠檢修、礦石到港量以及發(fā)改委新批項目的啟動情況。
關(guān)注受益于鋼價下跌的下游鋼管、鋼絲繩子版塊：
1)鋼管、鋼絲繩等盈利能力在行業(yè)內(nèi)處于較高水平；
2)鋼價下跌將導(dǎo)致下游公司盈利提升，這從歷史數(shù)據(jù)得到了印證，我們對主要公司的盈利彈性及中報業(yè)績進行了預(yù)測；
3)估值方面，鋼管子板塊具備業(yè)績提升動力，且相對PE 較低；鋼絲繩子版塊PB 接近歷史底部，因此我們認為兩者可能跑贏行業(yè)；
4)個股方面相對更值得關(guān)注的為玉龍股份、金洲管道及貴繩股份。