唐山市場(chǎng)精軋鋼管漲至6550元/噸，比月初上漲近260元/噸。63.5%印度粉礦到岸價(jià)格也從前期170美元/噸漲至目前182美元/噸，成本的快速上漲對(duì)近期鋼價(jià)形成了實(shí)質(zhì)性支撐。但近期成本的快速拉升除6月份高達(dá)200萬(wàn)噸的日產(chǎn)外，還跟季度長(zhǎng)協(xié)的定價(jià)機(jī)制下，礦商利用自己的壟斷地位強(qiáng)制拉平現(xiàn)貨礦與長(zhǎng)協(xié)礦差距有關(guān)。據(jù)了解，三大礦企不惜利用拍賣的形式誘使中小買家推高現(xiàn)貨價(jià)格，并推高礦石指數(shù)，從而達(dá)到抬升4季度礦價(jià)的目的。

    180美元/噸的價(jià)格已經(jīng)是礦價(jià)的較高價(jià)格區(qū)間，并促使國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦產(chǎn)量超過1.2億噸/月，繼續(xù)推高外礦只會(huì)進(jìn)一步助漲國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量，反而會(huì)抑制外礦的漲幅。那么在4季度，9—10月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量可能超過205萬(wàn)噸/天的情況下，如果外礦無(wú)法繼續(xù)提供足夠支撐，再加上保障房刺激也漸進(jìn)尾聲，還有哪些產(chǎn)業(yè)可以支撐如此高的產(chǎn)量和價(jià)格？

     精軋鋼管市場(chǎng)需要解決的第一個(gè)問題，就是在10月合約逐漸進(jìn)入現(xiàn)貨月的情況下，如何利用移倉(cāng)的機(jī)會(huì)讓期現(xiàn)價(jià)格趨于一致。在精軋鋼管期貨上市不久，往往出現(xiàn)隨著移倉(cāng)的發(fā)生，遠(yuǎn)月合約隨著資金的涌入而逐漸升水，現(xiàn)貨合約逐漸貼水至現(xiàn)貨價(jià)的情況，這種格局與前兩年宏觀環(huán)境偏好和螺紋鋼期貨不成熟導(dǎo)致的近弱遠(yuǎn)強(qiáng)有關(guān)。

    那么現(xiàn)在的情況是，市場(chǎng)對(duì)下半年的宏觀政策仍不十分確定，遠(yuǎn)月合約可能會(huì)繼續(xù)與近月保持貼水。 10月合約隨著交割的臨近要逐漸偏向于現(xiàn)貨價(jià)格，直至漲至5000點(diǎn)以上(按照當(dāng)前上海三級(jí)現(xiàn)貨理重4820元/噸計(jì)算)。而10月合約的換月時(shí)間恰逢最值得期待的8—9月份的消費(fèi)旺季，在消費(fèi)旺季沒有真正到來前，現(xiàn)貨鋼價(jià)完全有可能利用這個(gè)因素出現(xiàn)大幅拉升行情，10月合約也會(huì)因此被動(dòng)跟張，那么換月行情就很值得期待。而一旦換月順利結(jié)束，也預(yù)示著國(guó)內(nèi)精軋鋼管市場(chǎng)走出了宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、保障房、成本和產(chǎn)能的不確定預(yù)期。這樣，鋼鐵市場(chǎng)在下半年，將極有可能再次陷入沒有劇烈波動(dòng)的旺季不旺行情。

自3月份以來，精軋鋼管現(xiàn)貨價(jià)格始終高于期貨價(jià)格。我們認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這種長(zhǎng)期期現(xiàn)倒掛的局面在于鐵礦石季度長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制，限制了成本波動(dòng)的空間，再加上節(jié)能減排造成的冶煉產(chǎn)能供求平衡，價(jià)格波動(dòng)的區(qū)間就越發(fā)收窄。但是這種平衡，在保障房建設(shè)徒然提速的7月開始出現(xiàn)松動(dòng)。近一個(gè)月以來，螺紋鋼穩(wěn)步上行，期現(xiàn)價(jià)差也縮小至40點(diǎn)左右。那么，這種期現(xiàn)倒掛的局面是否會(huì)因消費(fèi)的提速而出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，并促使期價(jià)再次扛起領(lǐng)漲的大旗呢。

    宏觀政策有轉(zhuǎn)向預(yù)期，但影響有限

    近期，市場(chǎng)傳聞?wù)�策將逐漸向“整體趨緊、定向?qū)捤伞钡姆矫鎸?dǎo)向。我們認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)作為國(guó)家調(diào)控的重點(diǎn)部門，估計(jì)很難得到“定向?qū)捤伞闭�策的關(guān)照，反而可能在節(jié)能減排的要求下，資金面越來越緊，進(jìn)而迫使更多的貿(mào)易商逃離鋼鐵行業(yè)。在資金面整體偏緊的影響下，貿(mào)易企業(yè)的備貨熱情受到較大打擊，進(jìn)而從根本上限制決定鋼價(jià)漲幅的“虛擬消費(fèi)”，也即貿(mào)易商囤貨對(duì)鋼價(jià)的支撐。

    我們可以大膽設(shè)想一下：6月份，全國(guó)在遭遇了大面積降水的情況下，保障房開工率就可以增加22%，那么7—8月份保障房開工率完全也可以同樣達(dá)到這樣的水平。那么，到了9、10月份，還有哪些實(shí)質(zhì)性因素給消費(fèi)帶來刺激？更何況，當(dāng)前的粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到200萬(wàn)噸/天，這還是在熱軋大面積虧損，鋼鐵消費(fèi)淡季下鋼廠的保守產(chǎn)量，如果到了旺季，那產(chǎn)量的壓力可想而知。