我們認為精軋鋼管上市有很大的市場現貨基礎

我們認為精軋鋼管上市有很大的市場現貨基礎

精軋鋼管期貨的上市不僅幫助鋼管生產企業、貿易商和下游需求企業及時的發現價格，而且還為他們提供了規避價格風險的工具，讓企業從容應對突如其來的價格變動。但是，由于45#鋼管期貨上市僅兩年，一些鋼貿商、大型鋼企等參與者對期貨的認識還不夠深入，操作上容易按照現貨市場的方式進行。習慣看著現貨做期貨，如果現貨不好，期貨漲，就覺得應該做空，相反則做多。實際上現實情況可能正好相反，在價格上漲初期，由于期螺的預測性，將帶動現貨市場止跌企穩，進而促成一波反彈行情。如果此時急于建空，很有可能被套牢。另外，企業在進行套期保值的過程中，容易把套期保值和盈利聯系起來，實際上套期保值只是幫助涉鋼企業規避價格波動造成的成本增加或利潤減少等風險，并不一定保證套保企業獲得利潤。對套保的錯誤認識容易影響涉鋼參與套期保值，規避風險的效果。因此，我們建議上期所或者其他專業機構，集中開設鋼材期貨的培訓課程，提高涉鋼企業應用期貨的能力，以使鋼材期貨能夠更好的服務現貨市場。

我國目前生產和消費的主要45#精密鋼管品種中，板材也占了非常大的比例。由圖6可以看出2009年以來板材月產量一直高于鋼筋產量，可以說國內板材生產企業的產能也是非常大的。2010年我國汽車銷量穩居全球第一，達1806萬輛，機電等行業也取得了不錯的成績。未來隨著汽車、機械等用鋼下游的發展，對板材的需求還將增加。此外，板材在生產、消費的過程中涉及到的物流企業也很多，我們認為鋼管上市有很大的市場現貨基礎。然而，令人遺憾的是，目前還沒有板材的期貨品種上市。雖然，鋼廠、貿易商以及板材下游企業可以通過遠期市場進行交易，但是由于電子盤管理制度的不規范，參與者身份以及區域性限制等原因，日交易量較小，只有40-50萬噸，與月1000多萬噸的產量相比，規模太小，其價格可能會失真。因此，我們認為在螺紋鋼期貨運行取得較好成績后，可以考慮板材相關品種的上市。

2010年以來，國內外經濟形勢異常復雜，鋼價波動頻繁。在此情況下，我們認為鋼材期貨發揮了比較好的套期保值功能。2010年7月初，螺紋鋼期貨經過前一階段連續的大幅下跌，貿易商思漲心切，部分貿易商入場抄底帶動鋼價走出低谷，開始反彈，此時主要多頭浙江永安席位逐步建多單，之后鋼價在用鋼終端補庫存的采購需求助推下一路攀升，在價格達到4360高位時，該席位的多單達到最大值61813手，隨后期螺在此高位徘徊，其平掉大部分多單。這些保值企業在鎖定了成本的同時還獲得了一些利潤。同時，在鋼價上升過程中，以沙鋼為代表的主要鋼材生產企業和貿易商看到巨大的市場利潤，在鎖定銷售均價的情況下，進行了賣出保值交易，在鋼價達到階段性高點時，其空單數量也達到最大值。之后在期螺盤整數日逐步回調的過程中，沙鋼部分空單獲利了結。這些套保企業不但鎖定了大幅利潤，同時還保持了原有銷售渠道，擴展了自己的業務領域。可以說鋼材期貨的上市使得涉鋼企業真正有了一個可以使用的風險管理工具。

2010年螺紋鋼期貨交割量為60030噸，僅占期貨成交總量的0.013%。然而，正是由于交割制度的存在才保證了期貨市場價格不至于過度偏離現貨市場價格，為期貨的發現價格功能和套保功能提供保障。一般情況下，鋼材期貨各合約都具有遠期升水的特點，有時在投資資金的炒作下，期現價差會過大。進入交割月份后，大量鋼廠和貿易商可利用此價差，拋空期貨，并準備交割，從而使得近月價差得到糾正，保證了交割月份期貨價格與現貨價格隨著交割時間的臨近逐漸趨同。但是，由于受交割品牌、產品質量以及交割倉庫的制約，期貨投資者進行集中交割比較困難。為了克服集中交割的困難，并保證期貨市場和現貨市場的有效對接，上期所引入了'期轉現'交割方式。在合約最后交易日之前，只要符合條件的兩公司達成了期轉現交割意向，而且向上期所提出'期轉現'申請并獲批，那么其就可以實現產品的交割。在期轉現交割中，所交割的產品沒必要一定是上期所的注冊品牌，并且交割倉庫可以自行商定。集中交割和期轉現交割方式相輔相成，不僅極大地降低交割成本，同時實現買賣雙方通過期貨市場鎖定價格來采購和銷售商品的作用。www.youwin2019.com/jszp/